来源：中国经营报
本报记者/陈佳岚/广州报道
旷视科技正在向资本市场发起冲刺。
据多家媒体报道，中国人工智能（AI）公司旷视科技已经通过了香港联合证券交易所（以下简称“港交所”）的上市聆讯，计划农历春节后第一周开始招股，募资额5亿美元。接下来的一两周内，旷视科技将很快启动投资者路演。
对此，旷视科技方面人士向《中国经营报》记者回应称，“不予置评”。记者了解到，早在2019年8月25日，旷视科技就在港交所披露了招股说明书。彼时，旷视科技拟采用同股不同权架构上市，联席保荐人为高盛、摩根大通、花旗。
一位业内人士告诉记者，近几年人工智能在资本市场可谓炙手可热，“AI四小龙”（旷视科技、商汤科技、云从科技、依图科技）中，谁先上市，谁就是独一无二的稀缺标的，所以“流着血”也要先上市抢头名。
“四小龙”哪家强？
如果上市成功，旷视科技将成为“AI四小龙”中第一家登陆资本市场的AI视觉公司，也是港股第一家AI上市企业。
但从过往经历来看，旷视科技的上市之路并不平坦。2019年8月，旷视科技在港交所披露了招股说明书，但一个多月后，旷视科技被美国方面列入“黑名单”，导致估值面临不确定性。旷视科技也曾讨论是继续推进在港上市计划，还是推迟IPO。
2019年11月，旷视科技首次聆讯并未获得通过，据媒体报道，当时港交所上市委员会要求其解释关于进入美国“黑名单”对于投资者的风险等问题，并补充相关材料。截至发稿，港交所尚未更新旷视科技的招股书。
此前，旷视科技披露的招股书显示，以2018年收入计算，旷视科技是中国最大的云端人脸识别身份验证解决方案供应商，占市场份额超60%。
不过，IDC近日发布的《中国人工智能软件及应用市场半年度研究报告（2019H1）》显示，2019年上半年中国AI市场规模达17.6亿美元（约合123.8亿元人民币），其中银行、保险、政府、互联网行业依旧是AI技术的投资主体。在计算机视觉应用市场，商汤科技、旷视科技、云从科技、依图科技、海康威视的市场份额分列前5位。
另外，从场景应用来看，目前“AI四小龙”的业务布局主要集中在安防、金融、零售、汽车、交通、医疗等领域，赛道各有差异，但同质化程度较高。
一位云从科技人士告诉记者，目前，上述四家AI公司在安防、金融、零售领域都有布局。在金融领域，云从科技表现较为突出，在国内银行人脸识别应用中占有较大市场份额。另外，依图科技在医疗领域做得也不错，产品及解决方案已落地全国300余家三甲医院，并在部分省市完成县市级区域医疗中心覆盖。
据上述人士介绍，旷视科技在四大独角兽中成立时间最早，以“Face++”的名字为外界熟知，核心客户包含阿里巴巴、蚂蚁金服、华为、联想等行业级头部企业。商汤科技目前主要在金融、安防监控、手机移动互联网三大领域的应用较多。
一位与旷视科技有合作业务的人士对记者说，旷视科技的人脸识别应用速度快，就他所在的文旅行业来看，旷视科技和依图科技存在市场竞争关系，很多旅游景区、欢乐园区落地的都是旷视科技的产品。“不过，当下人脸识别设备有个难点，在手机上识别率较高，但在机场、园区等其他应用场景易受机器设备质量、光线影响。”该人士表示。
投资机构人士崔澎告诉记者，人工智能近几年在资本市场可谓炙手可热，巨头和初创公司都搞得风生水起，但目前国内专做人工智能的公司中，登陆资本市场的也就科大讯飞一家，而且主要是做语音识别的，“四小龙”中谁先上市，谁就是独一无二的稀缺标的，可以享受一波高估值，所以“流着血”也要先上市抢头名。
互联网分析师丁道师表示，IPO能获得一笔大额融资，可以发展业务，可以扩大影响力，可以让企业更合规化建设。
如何扭亏？
在与同行业企业竞争的同时，旷视科技还面临着亏损问题的困扰。
根据旷视科技此前提交的招股书披露，在过去的三年中，旷视科技的年复合增长率为358.8%，其中2016年的收入为678万元，2018年则增至14.27亿元，2019年上半年为9.49亿元，同比增长210.3%。
但是，旷视科技依旧处于亏损状态，其中2016年、2017年及2018年分别亏损3.4亿元、7.6亿元以及33.5亿元。2019年上半年，亏损达到52亿元。关于亏损原因，旷视科技在招股书中表示，主要是因为优先股公允价值的变化以及研发投资。旷视科技在招股书中提示，在除去非经营表现项目后，其2018年经调整的净利润为3220万元，2019年上半年经调整的净利润为3270万元。
旷视科技招股书也披露，2018年，其五大客户主要为智能城市解决方案系统集成商、智能物流解决方案集成商、电信服务提供商。截至2019年6月30日，公司与五大客户维持一至两年的业务关系。
目前，个人物联网、城市物联网和供应链物联网解决方案为旷视科技的主要业务。其中，个人物联网业务主要指为智能手机厂商提供身份认证、优化摄影等功能，以及金融领域的身份验证服务，收入来自于其Face ID解决方案及Face++平台，即通常所说的技术服务费。
城市物联网业务主要指在机场、地铁站等场景中提供物联网设备（主要指摄像头）的部署及管理服务。这部分收入主要是从城市物联网项目中收取基于项目的费用。供应链物联网主要指物流场景中提供旨在提高效率的智能化解决方案。
2019年上半年，旷视科技个人物联网、城市物联网、供应链物联网三者各自营收占总营收的比重分别为21.8%、73.2%和5%。城市物联网解决方案在旷视科技的收入中占比最大。
招股书数据显示，2019年上半年，旷视科技的城市物联网解决方案毛利率为59%。客户包括金融科技公司、银行、智能手机公司、第三方系统集成商、政府机构、物业管理者、物流公司等。值得注意的是，政府机构仍是旷视科技的主要“买单者”。
互联网分析师葛甲接受本报记者采访时认为，AI行业主要是承接政府和公共项目，但问题是政府能拿出来的总量很有限。
招股书信息显示，在报告期内，旷视科技的应收账款激增，从2016年的2400万元增长到2018年的10.94亿元，仅2019年上半年就为16.15亿元。应收账款激增的主要原因，是安防领域下游供应商的回款缓慢。这也与旷视科技城市物联网的增长和推出的供应链物联网解决方案有所关联。
本报记者注意到，旷视科技的经营活动所用现金流净额常年为负数，而且数额呈扩大趋势。其中，2017年、2018年、2019年上半年，其经营活动所用现金流净额分别为-1.5亿元、-7.2亿元和-6.8亿元。
对比海康威视、大华股份、旷视科技三家公司，在2018年的应收账款中，旷视科技应收款周转天数是166天（近半年）。记者测算得知，海康威视和大华股份的应收款周转天数均小于旷视科技。
崔澎告诉本报记者，这一定程度上可以理解为，海康威视的客户在付款能力和付款意愿方面高于大华股份和旷视科技的客户。而账期更长，应收账款大是整个安防行业的普遍特点。“B端市场项目分散，标准化不强，每个项目都是需要定制化服务、销售长期跟踪，规模效应不是很强。”崔澎表示，这也是整个行业的特点。