近日，由上海期货交易所主办的期货市场服务“双循环”天然橡胶产业研讨会暨20号胶贸易定价期现合作活动在广州举行。会上，6家国内外企业共同签署了20号胶贸易定价期现合作备忘录，它们将在20号胶的采购与供应中采用上海国际能源交易中心20号胶期货价格作为定价基准。

“中国橡胶”绽放国际光彩

作为我国对外开放的境内特定期货品种，20号胶期货价格首次同时运用于国际贸易和国内贸易定价，是涵盖全球天然橡胶产业链上中下游以中国期货市场价格作为定价基准的期现市场合作重大事件。同时也标志着我国期货市场在境内外天然橡胶市场价格影响力的显著提升。对促进我国期货市场进一步对外开放，切实服务实体经济，助力构建完整的内需体系，逐步形成以国内“大循环”为主体、国内国际“双循环”相互促进的新发展格局，培育我国天然橡胶行业在新形势下参与国际合作和竞争新优势等方面具有重要意义。

对此，和合期货表示，如今在国际贸易中，用以人民币计价的20号胶期货价格为贸易定价基准，是一个重大突破，也是我国期市第一次。当下，大宗商品的国际贸易已形成“期货价格 + 升贴水”的定价模式，将来随着国际化的公开、透明的“中国价格”将在全球国际贸易中越来越多的运用。中国期货市场在30年的发展基础上，已经有能力成为全球重要的定价中心。

国内橡胶近期数据

据生意社监测的天然橡胶数据显示，天然橡胶11月03日最新价格13725.00元/吨，最近20天上涨9.41%，30天上涨16.39%，60天上涨19.87%。从现货市场来看，橡胶市场正经历着“全年减产”和“需求上升”双重影响。另据天然橡胶生产国协会(ANRPC)数据显示，1-9月天然橡胶总产量累计7797.1千吨，累计同比下滑7.3%。其中，1-9月中国天然橡胶总产量累计426.5千吨，累计同比下滑19.4%。同时，泰国天然橡胶累计产量下降2.04%，印度尼西亚下降13.18%，马来西亚下降11.54%，越南下降5.06%，印度下滑3.31%。

从供应来看，目前全球主产国天胶受天气、疫情、劳工缺乏多重因素影响，新胶供应遭受严重影响，减产是必然的、肯定的。雪上加霜的是，当下东南亚多国正遭受台风和强降雨天气，新胶产出严重受影响，同时胶农和市场商人又捂盘不出，由此导致价格连续冲高。

从需求来看，下游轮胎企业需求上升，开工率稳定在七成以上。截至10月底，山东省轮胎企业全钢胎开工负荷为75.32%，较去年同期上涨9.92百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为70.81%，较去年同期上涨3.36个百分点。

此外，受汽车销量增长的利好影响，轮胎产量大增，国内轮胎市场保持较好发展势头，需求刺激也支撑橡胶价格上涨。海关数据显示，9月份，中国轮胎出口量，保持同环比双增长，外贸出口形势向好。且，我国经济逐步复苏，汽车产销放量，其中9月，中国汽车产销量环比分别增长19.1%和17.4%，同比增长14.1%和12.8%。

和合期货表示，沪胶近期涨势良好，此轮上涨在预期之中。从供需关系看，东南亚以及国内橡胶主产区持续的降雨导致市场对橡胶产能的担忧，需求端也是超出市场预期的持续好转。

全球天胶整体减产既定，而橡胶仓单的偏紧是现阶段最主要的矛盾点。

根据上期所的交割制度，当年生产的全乳胶只能用于当年及次年交割。在次年的11月底，这些全乳胶注册的仓单必须集中注销，转为现货流入市场，每年11月底就是上期所老胶库存注销的时间节点。

据国内数据显示，2020年仓单量(22万吨左右)明显低于近五年。其次，结合11月老仓单集中注销问题，考虑云南还有1个月停割，海南还有将近2个月停割，全乳胶仓单虽会增加，但其数量远远低于往年的新胶仓单数量。因此，在此现实基础和预期判断下，仓单偏紧问题开始凸显。

供应端产量减少，需求端持续好转，面对橡胶市场异常的热度，交易所于10月28日晚间发布公告，自10月30日收盘结算时起，天然橡胶期货合约的交易保证金比例由8%调整为10%，涨跌停板幅度由6%调整为8%。并表示，“近期，全球形势复杂多变，影响市场运行的不确定性因素较多，国内外橡胶品种价格波动较大，请各有关单位做好风险防范工作，理性投资，维护市场平稳运行。”

对此，和合期货认为，橡胶市场目前热度异常，需要持续关注持仓量和成交量的情况，若持仓量一直不减，那么天胶短期还是会保持强势。此外，还需要关注期货仓单库存和持仓量情况，如果仓单持续增长超过预期，那么天胶也会出现一波回调。另外，当前天然橡胶减产不但是必然，且近期东南亚和海南地区台风和强降雨天气情况下，形势还会更严峻。不排除因供应端或者贸易环节囤货严重、市场流通量少，天胶价格仍会持续快速上行，但经连续多日大幅上冲，天胶震荡调整的可能性也较大。