大众财经网讯：2026年6月30日，物泊科技股份有限公司（以下简称“物泊科技”）正式向香港联合交易所主板递交上市申请，上市材料已获正式受理，独家保荐人为中金公司。此举标志着这家脱胎于兖矿能源的黑色大宗商品智慧物流平台，正式踏上港股资本市场的征程，同时也是山东能源集团资本运作版图的又一关键落子。根据兖矿能源（600188）同日公告，公司分拆方案已于6月26日获得股东会审议通过，物泊科技在分拆上市完成后仍将作为兖矿能源的控股子公司。

作为中国领先的黑色大宗商品智慧物流供应链服务提供商，物泊科技依托自主研发的“物泊智链平台”，为钢铁生产商、矿业公司及贸易商等提供智慧物流与一体化供应链服务。根据弗若斯特沙利文报告，按2025年交易总额计，公司已坐稳中国钢铁及冶金行业智慧物流服务平台的头把交椅，并在黑色大宗商品全行业位列第三。截至2025年底，其平台连接了约34.87万名活跃货车司机及31.63万辆六轴重型卡车，构建了覆盖公铁水及多式联运的数字基础设施。

招股书披露的财务数据展现出一幅“营收收缩、利润逆增”的独特图景。2023年至2025年，物泊科技营业收入分别为217.27亿元、165.62亿元和162.83亿元，连续两年有所回落；然而同期净利润却实现三级跳，从6700万元增至9410万元，并进一步攀升至1.70亿元。这一反差源于公司主动的战略换挡——在收缩低毛利的传统运输服务规模的同时，高毛利的一体化供应链服务收入从2.05亿元跃升至8.01亿元，其中工业物联解决方案毛利率高达62.4%。

然而，在盈利质量提升的B面，物泊科技仍面临两大显性挑战。一方面，平台运输服务高度依赖政府补助，2023年至2025年相关补助虽逐年下降至5.37亿元，但仍相当于同期毛利的108%，公司坦言若无此补助将录得毛损。另一方面，由于大宗商品运输上下游账期较长，公司2024年和2025年经营活动现金流净流出累计达21.03亿元，贸易应收款项也升至56.84亿元。此次由中金公司独家保荐上市，能否借助资本力量优化财务结构、降低补贴依赖，将成为市场关注的焦点。