香港固定收益投资总监 吴美燕

在当前美国通胀相较过往有所缓和之际，就业市场依然紧俏，加上中东紧张局势可能导致油价上涨，市场担忧通胀再次升温。忧虑情绪反映在债券市场上，则是美国国债收益率不断攀升，整体延续自今年第三季以来波动走势。

做好分散投资抗波动

短线而言，中东局势会令风险趋避的资金流入债券市场，本应会压低债券收益率，推升债券价格。但另一边，市场担忧持续的紧张局势会推高油价，导致美国通胀再次升温，令美联储为抑制通胀而继续加息，并推高债息。相信这两项因素在短期内仍会互相拉锯。

投资者作出投资部署时应从多角度考虑市场日后的变化，同时分散投资以降低风险。我们认为，债券市场投资者可以从收益、多元化以和可持续性，这三大方向考虑投资于全球债券市场。

瞄准现时较高利率，择机入市

我们维持美国利率会在高位横行一段时间的看法，无论未来是否再继续加息，之后利率将会维持在高位，依据目前市场共识，到2024年第一季后才有机会开始减息。追求收益的投资者可考虑趁现时买入债券，以锁定目前的高利率，作为稳定的收益来源。

在具体部署上，我们近期较为偏好短年期债券，长期则看好债券曲线正常化走势。经过连番加息后，截至2023年10月，美国两年期国债收益率现升至50个基点水平。除了收益率吸引，当未来利率正常化，收益率曲线将由倒挂变回向上倾斜，短年期债券息率也有机会回落，为投资者带来潜在的资本收益。

考虑到债券价格波动的风险，能够主动管理债券组合，根据市场变化及时调整投资分布变得甚为重要。此外，投资者可考虑分散投资于全球各市场，避免过度集中于单一国家或市场。

多元部署：欧洲投资级别企业债券具韧性

今年以来，欧洲投资级别企业债券展现出良好的韧性，主要受惠于欧洲企业和银行理想的盈利状况，而且欧洲银行业相对稳健，没有发生类似美国区域性银行倒闭的情况。此外，亚洲投资级别企业债券也值得投资者留意，我们目前较为关注亚洲金融业和消费旅游等主题类别的债券。

拆解可持续债券提供低收益率的迷思

除分散投资以外，另一个重点是投资者以前瞻性角度考虑未来市场的趋势，从而布局投资组合配置。落实节能减碳和实现碳中和目标，已经是全球各国政府提倡的目标。满足可持续投资理念的绿色债券，也是我们长线看好的主题趋势。

过往部分投资者认为可持续发展债券的收益率比一般债券低，但其实这是误解。实际上，绿色债券的收益率比投资者想象中高，随着利率环境上升，市场不乏收益率达50个基点或以上的绿色债券。而且，可持续发展债券的信用评级一般较高，即使经济逆转下行，债券价值的表现也会维持韧性。在挑选绿色债券时，需要回归债券研究的基本面，从债券发行人的基本面、估值和技术层面来分析。另外，评估企业的还款能力、信贷质量和债券发行量等因素。

掌握高质素且高息债券，以多元分散部署降低波动风险，并前瞻性纳入可持续发展的绿色债券，可谓迈入2024年之际，全球债市投资者可考量的布局方针。

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