机构：国信证券股份有限公司 研究员：张衡
2018年及2019Q1业绩表现靓丽,符合市场预期
1)2018年,公司实现营业收入96.6亿元(+16.8%),实现归母净利润8.66亿元(+21.03%),扣非后归母净利润2.88亿元(+518.82%),稀释每股收益0.92元。互联网视频业务运营主体快乐阳光实现营收56.07亿元(+66%),其中,广告、会员、运营商业务收入增幅分别为81%、114%和52%;2)2019Q1,公司实现营业收入24.85亿元(+2.10%),实现归母净利润4.18亿元(+23.99%),扣非后归母净利润4.12亿元(+4945.41%),稀释每股收益0.42元。2018年及2019Q1公司业绩表现良好,符合市场预期。
视频会员同比翻倍增长,头部综艺市占率接近50%
1)2018年,公司视频用户DAU为3588万,同比增长25%。2)2018年末视频会员数为1075万户,同比增长138%,2019Q1,视频会员数达1331万,2018Q4及2019Q1付费会员季度增量均达256万人,创下2016年以来单季度最高增量。3)广告业务方面,2018年全年平台投放品牌广告数为324个,同比增长155%。4)运营商业务方面,业务已经覆盖至全国31个省级行政区域,用户超过1.3亿。5)2018年播放量前十的综艺中,芒果TV(含湖南卫视)占据4部,前20部中占据9部。
分业务情况:5家资产重组标的均超额完成业绩承诺
2018年内公司收购的5家标的公司:快乐阳光、芒果娱乐、芒果互娱、芒果影视、天娱传媒2018年承诺业绩分别为67,945.78万元、7,451.30万元、5,070.81万元、4,944.67万元、2,087.46万元。5家资产重组标的公司均圆满完成了业绩承诺,其中快乐阳光的完成率为104.49%,芒果互娱的完成率为101.71%,天娱传媒的完成率为602.44%,芒果影视的完成率为107.47%,芒果娱乐的完成率为107.75%。
投资建议:看好其长远发展,维持“买入”评级
我们看好公司未来成长空间,维持盈利预测,预计2019-2021年EPS分别为1.41/1.89/2.02元,对应同期29/22/20倍PE,维持“买入”评级。
风险提示
行业政策变化的风险;影视作品未能通过审核的风险等。