机构：上海证券有限责任公司 研究员：黄涵虚

 

公司动态事项

 

公司发布2018年年报,全年实现营业收入123.68亿元,同比增长5.08%,归母净利润11.16亿元,同比下降0.98%。

 

事项点评

 

业绩增速基本符合预期,汇兑收益改善财务费用率

 

公司18Q4业绩承压,实现营业总收入36.17亿元,同比下降7.92%,归母净利润0.66亿元,同比下降62.64%,毛利率为24.66%,同比下降1.51pct。各项业务中,冷却系统业务增长较快,全年实现销售收入28.73亿元,增长20.77%;密封系统业务实现销售收入29.47亿元,同比增长8.61%。降噪减振底盘系统业务、空气悬挂及电机系统业务略有下滑,实现销售收入28.56亿元、15.08亿元,同比下降2.37%、0.95%。全年毛利率为27.35%,较17年下降1.05pct,期间费用率为18.08%,较17年上升0.23pct,销售费用率、管理费用率、研发费用率均有上升,但财务费用率因汇兑收益下降1.25pct。

 

推进海外并购企业落地中国,相关业务保持较快增速

 

公司不断推进海外并购企业落地中国,相关业务保持较快增速。18年无锡嘉科、安徽嘉科收入达到5.18亿元,同比增长10%,净利润为万元,同比增长18%;安徽威固实营业收入达到1.10亿元,同比增长33%,净利润达到1823万元,同比增长45%;TFH国内项目落地工作基本完成,并成立安美科安徽。

 

整合国外先进技术,新能源汽车领域布局不断完善

 

公司积极布局新能源汽车领域,在电池冷却系统、电机密封、电池模具密封、电池电机减振降噪、电桥密封总成等等多个新能源板块处于国际领先水平。18年公司新能源领域销售额达11.71亿元,同比增长26.87%。产品方面,KACO开发配套成功高性能新能源密封,公司开发批产新能源电池模组密封系统并积极开发燃料电池模组密封系统。随着AMK在国内落地,空气悬挂系统有望成为公司新的业绩增长点。

 

投资建议

 

预计公司2019年至2021年归属于母公司股东的净利润分别为11.56亿元、12.87亿元、14.36亿元,对应的EPS为0.95元、1.05元、1.18元,对应的PE为13倍、11倍、10倍,维持“增持”评级。

 

风险提示

 

原材料价格上涨的风险;汇率变动的风险;并购企业国内落地进展未及预期的风险等。