设计总院(603357)2020半年报点评：EPC业务放量Q2营收同比增长30%

投资要点

设计总院发布2020半年报：公司2020年上半年实现营业收入7.82亿元，同比增长6.35%；实现归母净利润1.98亿元，同比下降9.02%。其中，Q2单季度实现营业收入4.33亿元，同比增长30.11%；实现归母净利润1.01亿元，同比增长1.53%。

公司2020年上半年新签合同额15.07亿元，同比增长51.12%。分区域来看，省内、省外分别新签合同额6.54亿元、8.52亿元，同比分别变动-13.92%、259.86%。公司上半年新签订单高增速主要系省外订单快速增长。

而省外订单中，EPC项目新签订单6.99亿元，占比82%，省外EPC订单放量是拉动省外订单快速增长的主要原因。

公司2020年上半年实现营业收入7.82亿元，同比增长6.35%。公司Q1、Q2营业收入同比分别变动-13.31%、30.11%。Q2收入增速迅速反弹，主要系因Q1疫情影响延期评审的项目在Q2集中评审，达到收入确认条件。

公司2020年上半年实现综合毛利率43.75%，同比下降7.31个百分点，主要系上半年新增毛利率较低的EPC业务收入所致；实现净利率25.32%，同比下降4.13个百分点。净利率下降幅度小于毛利率，主要系信用减值损失大幅下降所致。

公司2020年上半年计提资产+信用减值损失0.35亿元，占收入端比重为4.44%，同比下降2.69个百分点。公司2020年上半年实现每股经营性现金流净额为0.15元，同比每股多流入0.32元。

盈利预测与评级：我们预计2020-2022年的EPS为0.83元、0.92元、1.01元，8月28日收盘价对应的PE分别为13.1倍、11.8倍、10.8倍，维持“审慎增持”评级。

风险提示：宏观经济下行风险、安徽省基建投资不及预期、安徽省外业务拓展不及预期、工程进度不及预期