港股估值探底，国富大中华(QDII)配置价值显著

 今年以来受到疫情等因素的影响，港股市场大幅调整，估值优势明显，吸引了大量南下资金流入，截至6月16日，今年以来南下资金净买入已达2865亿港元，大量“聪明钱”在底部加大筹码。普通投资者如希望参与香港市场投资机会，可借助长期业绩较好、以港股为主要投资标的的基金布局，如国海富兰克林基金旗下的国富大中华精选混合QDII（代码：000934）。

目前港股处于估值“洼地”，横向与全球其他主要市场相比，恒生指数的PB、PE低于其他主流指数；纵向与历史水平相比，据Bloomburg数据，今年3月以来，恒生指数再次“破净”，即PB跌破1，估值水平进入历史底部区域。较低的估值为投资提供了较高的安全边际，港股迎来黄金配置期。

值得注意的是，今年3月恒生指数PB跌破1是该指数史上第三次破净，前两次分别发生在1998年亚洲金融危机和2016年初A股熔断时期，此外在2008年美国次贷危机期间PB最低跌到1.08，接近破净。从历史数据看，港股前三次破净或接近破净后的一年里，恒生指数都有明显涨幅，分别为27.1%、79.0%、83.8%。

除低估值和充裕流动性优势，恒生指数高股息率也加大了港股市场吸引力。与全球主要指数相比，恒生指数股息率明显高于A股、美股、韩国、日本等市场。当前全球进入低利率环境，从大类资产配置角度看，港股的股息率非常具有吸引力。

据了解，国海富兰克林基金旗下的国富大中华精选(QDII)，投资范围涵盖美股、A股、中国台湾、中国香港等市场，重点配置于港股。该基金中长期业绩持续领先，据海通证券数据，截至2020年5月末，国富大中华精选人民币份额近2年/3年/5年收益率均排名同类第2（QDII大中华区股混基金分类，同类基金16/16/10只）。

国富大中华基金经理徐成现任国海富兰克林基金QDII投资总监，目前管理4只QDII基金和2只沪港深基金。徐成拥有丰富的海外险资和国内公募投研经验，深耕港股和美股中概股研究，并覆盖中国台湾、韩国等大中华区市场。徐成的投资风格均衡略偏成长，既关注成长潜力较大的龙头成长股，也关注优质的价值蓝筹，注重把握个股基本面。

对于香港市场投资机会，徐成表示，全球流动性充裕，港股市场估值较低，海外投资者看到中国经济企稳数据，或看到盈利数据向好趋势，或将会增加对港股市场的投资，因此港股空间非常大。

具体到标的选择上，徐成表示，港股可选优质标的非常多，可从新经济和旧经济两个角度分析。

新经济方面，重点关注以下几类企业：一，互联网、云计算公司，这类公司估值相对A股同类标的非常低。二，在香港上市的运动品牌企业，是非常独特的港股标的，随着国民运动意识的提高，对运动产品包括服装鞋类的消费会增加，可以关注中长期结构性增长机会。三，物业公司已有部分涨幅，但从长期看，这些公司的现金流非常好，确定性也较高，在未来一段时间内有望带来较好回报。四，很多创新药医药公司在香港上市，表现也非常优秀，未来会有许多公司进入港股通，也将是非常好的投资标的。

旧经济方面的优势则更为明显，银行、保险、券商、地产等板块的很多公司同时在A股和H股上市，其港股估值明显低于A股，铜、铝、航空航运等相关公司目前的估值受到疫情影响处于底部，一旦中国经济复苏，或全球有相当一部分国家的经济能从疫情中恢复，宏观经济企稳，这些和宏观经济相关度高且低估值的旧经济标的潜力巨大。