京东四季报点评:营收与利润超预期,用户质量提升与业务架构调整打开新成长空间

机构：东兴证券股份有限公司研究员：许磊

结论:

得益于线上直销业务销售额的超预期增长与物流业务带来的利润率改善,公司2018年四季度营收和Non-GAAP利润均超市场预期。预计随着公司营业费用率的改善与拼购业务带来的用户群拓展,公司营收及利润均会得到提高。此外公司最近的架构调整展示了公司强大的发展潜力,看好公司长期盈利能力。我们预计公司2019、2020、2021年营业收入分别为804.12亿、932.90亿、1091.11亿美元,EPS分别为0.33、0.83、1.59美元,对应P/E分为别86.32倍、34.02倍、18.04倍,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:

宏观影响超预期;投资成本超预期;用户拓展与留存不及预期。