机构：国泰君安证券(香港)有限公司研究员：国泰君安(香港)研究所
58同城("公司")2019年第一季度业绩远超我们预期。2019年第一季度收入达到人民币3,028.3百万元,同比增22.5%。非GAAP股东净利润达到人民币435.9百万元,同比增42.6%,而非GAAP净利润率则达14.4%,同比上升2.0个百分点。2019年第二季度收入指引在人民币40亿元至人民币41亿元,相当于17%至20%的增长率。
要点:1)会员收入创下自2016年第一季度最慢增长率。会员收入同比增长5.7%至人民币982.0百万元,于2019年第一季度占总收入32.4%,同比下跌5.2个百分点。2)在线营销服务持续强劲增长,占总收入64.1%。我们预期商家将想增加其营销效率,与更大的在线平台合作而不是较小的在线平台。3)58同城将继续投资科技研发以改善用户体验及产品组合差异化。4)我们上调2019财年非GAAP净利率预测,但维持其2020财年和2021财年预测。5)公司宣布已与若干投资者跟优信集团("优信",UXINUS)签订最终协议。
维持目标价为75.00美元,投资评级为“收集”。高不确定性环境可能在短期内持续,限制商家的市场活动及预算。我们认为公司在下半年仍面对挑战。目标价相当于27.2倍的2019年预测非GAAP市盈率。
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