机构：安信证券股份有限公司 研究员：诸海滨
事件:公司发布2018年度报告,全年实现营业收入2.53亿元,同比减少14.91%;实现归母净利润8128.28万元,同比增长60.39%;扣除非经常性损益后净利润7191.28万元,同比增长55.95%。(公司年报)
第三方支付解决方案服务商,专注于B端客户:公司秉承“汇支付、慧金融、惠生活”的战略定位,专注为B端企业客户提供互联网支付、预付费卡支付、聚合支付解决方案、定制化支付解决方案等一系列支付和金融信息服务,提供定制化、大数据精准营销、一站式、全方位、高效的支付及金融科技解决方案。公司收入来源主要是在提供服务的同时收取服务费或交易佣金。(公司年报)
行业政策调整+行业竞争加剧,公司优化模式调整结构初见成效:随着行业政策调整以及经济周期,第三方支付所在市场其应用场景和增值服务竞争愈加激烈,2018年度公司营业收入同比略有下降。公司不断优化业务模式,持续整合各项优质资源,凝练整体团队,营业成本与费用较上年有所降低,归母净利润同比增长60.39%。经营活动产生的现金流量净额1.88亿元,同比增长147.37%,原因系公司在2018年收到大量往来款项。(公司年报)
差异化竞争效果显著,在娱乐行业渗透率高:第三方支付属于市场化程度较高的互联网金融业务,公司自2008年以来采取差异化竞争的策略,聚焦于数字娱乐及金融科技领域,在行业内处于领先地位。线下支付产品“汇收银”基于宽支付理念,对接多家支付平台移动端;预付卡品牌“骏卡”在市场中占据较大份额。经过多年行业积累,公司各项产品在行业内有极强品牌效应,客户涵盖腾讯游戏、完美世界、巨人网络、盛大网络、搜狐畅游、网易游戏等上百家游戏运营商,用户忠诚度和市场认可度较高,在用户的附着度、信任度上都拥有很大的优势。(公司年报)
公司及全资子公司拥有众多许可资质,形成一定壁垒保护:在非银行类第三方支付业务领域,进入门槛较高。公司全资子公司互联网支付业务品牌“汇付宝”,是中国人民银行许可的第三方支付平台,拥有第三方支付牌照,已通过CFCA技术认证,在支付服务领域位列前茅。经过多年的耕耘,公司在行业内具有较强品牌效应,是覆盖PC端及移动端专业、安全的互联网支付平台,被誉为宽支付解决方案、定制化支付解决方案专家。(公司年报)
专注自主研发,提升核心技术:公司拥有专业的自主研发团队,并不断通过各类激励手段吸引行业内最优秀人才的加入,保持技术上的行业领先性和持续创新能力。截至2018年底,公司自主知识产权的软件著作权94项,并已全部应用至实际业务服务中。核心技术保证了公司的产品和服务平台能够安全、稳定、高效地运转,并提升了公司的竞争力。(公司年报)
支付生态多元发展,布局“支付+金融科技”:报告期内,公司专注垂直领域,以汇付宝、CRM系统、汇收银、小程序、营销卡券等多类型产品体系,为众多企业用户提供定制化支付服务方案,在提高企业支付效率的同时,在精准营销、对账、企业资金管理、供应链金融等多个层面予以支持。未来公司将进一步实现以支付为核心的金融科技生态圈多元化发展,以大数据分析及区块链等创新科技应用为B端商家赋能,完成“支付+金融科技”业务布局,不断提升公司核心竞争力和价值。(公司年报)
投资建议:截至到最新公司市值为7.17亿元,PE为8.8X,建议关注。
风险提示:政策变化风险、业务增长不及预期、市场竞争风险
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