和合资管：民企发展改革风口 新概念债券呈现放量机会

7月22日，中国证监会、国家发展改革委与全国工商联联合发布《关于推动债券市场更好支持民营企业改革发展的通知》（简称“通知”），着力改善民营企业融资环境。和合资管表示，2022年以来，相关部门已推出一系列政策措施，进一步拓宽民营企业债券融资渠道，增强服务民营经济发展质效。本次《通知》分为三大部分、十二条细则，从优化金融服务体系及民企融资环境、规范民营企业运营、建立跨部门联络协调机制等方面对当前信用债市场进行优化。

具体来看，增信方面，《通知》鼓励市场机构为民营企业债券融资提供增信服务，适当放宽受信用保护的民营企业债券回购质押库准入门槛等；配置端，《通知》提出完善有利于长期机构投资者参与交易所债券市场的各项制度，优化专项排名机制，鼓励商业银行、社保基金、养老金、保险公司、银行理财、证券基金机构等加大民营企业债券投资。

相对于3月份证监会提到的7大工作方向，和合资管发现，本次《通知》新增对市场违法违规行为的监管机制，对“逃废债”着墨较多，并且提及“推动各方综合利用多种市场化工具依法有序开展处置工作，提高处置效率”。和合资管认为，目前地产转型周期内叠加“断供潮”，打击融资环境，因此监管层所展示地对“逃废债”、“违约处置”的高关注度，将帮助市场情绪将底部，有助于民营板块配置信心的逐步修复。

此外，《通知》对科技创新债券、小微集合债券也着重描述，其中科技创新债券是原来“双创债”概念下的一个细分券种，“双创债”主要支持中小型科技企业，更强调企业规模，从属性来看还是以国有企业为主，但本次提及的科技创新债将倾斜民营企业。

从债市2022年上半年数据看，创新品种发行较为积极，共有超过2200亿元的各类创新品种发行。其中碳中和是发行主力，发行规模超过1200亿元，占比超过50%；乡村振兴债券2022年上半年发行420亿元，占比接近20%；科技创新债券在前期试点的基础上于2022年5月正式推出，进一步增强资本市场对科技创新企业的融资服务能力，上半年发行量总计约360亿元，为发行量第三高的创新债券品种。

综合来看，和合资管认为，下半年创新品种债券有望持续扩容，精准强化对实体经济重点领域和薄弱环节的支持。未来，高新技术和战略性新兴产业领域的民营企业债券融资将推动民营企业绿色发展和数字化转型。