2022年，对于国内游戏厂商来说是艰难的一年，全行业销售额同比下降10.33%。据统计，A股62%的游戏公司业绩亏损，形势严峻。然而，2022年底游戏版号审批的“提质增量”措施以及宏观消费回暖的趋势，让投资者对2023年的游戏市场充满谨慎乐观的态度。

回顾游戏板块历史，版号缓发和恢复成为游戏行业规模增减的重要风向标。2018年版号常态化后，行业迎来连续两年的高速发展，而经历过低谷后的2023年也被认为是游戏行业高速前进的新拐点。资本市场也给出了自己的答案，年初至今已有十余家券商给予游戏行业“增持”评级，游戏板块也成为经济复苏年的重要成员。

完美世界（002624.SZ）作为2022财年仅有的三家业绩预增A股游戏上市公司之一，备受投资者关注。游戏业务自2018年开始的业务结构转型，完美世界游戏（以下简写为完美）已逐渐完善传统优势品类和创新潮流品类稳固的双赛道布局，为近年来业绩增长增添了新动力。陆续上线的新品类游戏高毛利率表现，以及超95%的自研产品占比，也让人对其后续更多新品上市后的业绩表现充满期待。

2023年一季度，完美高居业内第一的新游动态，也预示着其下一波产品爆发期即将来临。这家从端游时代发展至今的国内游戏业活化石，如今也因新产品和新赛道的突破而成为行业创新先锋，找到一条稳健且适配自己的路径去头部阵营攻城略地。

一季度潮流新品全面发力  新游动态业内第一

当《女神异闻录：夜幕魅影》3月首测的消息正式公布时，完美已经毫无悬念地成为2023年一季度新品动作频率最高的公司。有五款新游在当季开启测试，新游测试/上线数量稳居行业第一。根据已披露动态的产品情况，完美在产品数量上甚至已超越游戏龙头腾讯并和网易比肩，而在A股阵营中，同样是独一档的存在。

更为重要的是，在所有测试的新产品类型来看，完全打破了完美曾给人留下的专注武侠、仙侠MMO类型游戏的老印象。一季度曝光的新品矩阵里，完美世界呈现的有二次元、动作，卡牌，厢庭，沙盒等类型，极为丰富。

除了正在测试的《女神异闻录：夜幕魅影》之外，春节前的1月份，完美已经推出了《一拳超人：世界》和《代号：MA》两款游戏进行首次测试。同样在3月，据了解，《代号：魔》也于3月23日进行了小范围的测试，而《天龙八部2：飞龙战天》则已经完成了国内付费测试，根据官宣信息，该作将于4月14日正式公测。

完美世界游戏2023年IP大作

IP属性浓烈，五款游戏中，有四款是IP作品。《天龙八部2：飞龙战天》是金庸先生旗下重量级文学IP改编的武侠类题材MMORPG，《代号：魔》是完美经典旗舰产品的迭代新作，延续了完美在过往优势品类的持续产出。《一拳超人：世界》《代号：MA》及《女神异闻录：夜幕魅影》则作为有世界范围影响力的IP，承载着完美革新的野望。后三款游戏分别走动作类、卡牌类、回合制的游戏类型，题材和游戏玩法截然不同于完美传统的作品，但创新的背后，不乏完美作为老牌厂商多年积攒的技术力支持。

在游戏行业内，这三款完美创新向的新游都受到极大的关注，认为它们具备创造较佳业绩的可能性。改编自日本现象级动漫作品《一拳超人》的《一拳超人：世界》，是该IP首款动作手游。在1月的首测中呈现出的对原作人物场景深度细致还原，以及较高自由探索度的沉浸式箱庭世界，都让人对后续内容披露充满期待。

《代号：MA》是二次元鼻祖《百万亚瑟王》系列的传承之作。它拥有华丽的美术品质，主打多人共战策略卡牌玩法，具有深度的策略和优化的玩法，有很大的突破空间。人们关注的是，它是否能够完美地对这个老IP进行高还原度的创新，让这个IP焕发新生。

Taptap、B站新游预约榜

令人惊喜的是，《女神异闻录：夜幕魅影》自3月17日首次曝光并各平台开启预约后，在taptap、B站双平台登录新游预约榜第一的位置，广受玩家期待。据了解，该作源自知名日式JRPG主机游戏《女神异闻录5》的IP授权，是女神异闻录IP系列的首款手游。根据目前的资料，手游改编将忠于原作世界观的前提下，用全新的故事角色，基于P5式的“回合制战斗+角色扮演”复刻“白昼穿行校园都市，黑夜潜入殿堂改心”的双核玩法。据了解，版权方也将深度参与手游改编，主创副岛成记将亲手操刀主人公的角色设计。据透露，双方将联合研发，携手把该作推向全球市场。

经典+潮流双赛道同时迎来拐点 完美世界有望迎来业绩双向增长

值得称道的是，2023年第一季度，完美的创新产品曝光数量占比已经过半。五款新品中有三款属于潮流品类。对于完美而言，这标志着经过数年的战略结构转型，双赛道产品同时发力的开端。如果时间放宽至整个2023年，那么这一年很可能是完美潮流品类首次与经典品类并驾齐驱的一年。

除了前述的一些产品，完美还有许多正在接近测试或储备中备受期待的产品。经典品类包括有望成为完美首个虚幻引擎5端游大作的《诛仙世界》、经典IP迭代的多端大作《代号：新世界》以及端游《perfect new world》、《诛仙2》手游等。潮流新品方面，则包括《代号Lucking》、原创IP模拟经营项目、灵笼IP多人开放世界新作以及原创IP开放世界项目等众多在研新品。

完美世界游戏产品结构变化

新的产品类别的涌现，将有助于完美继《幻塔》之后再度扩充全新的年轻用户池，从而把握未来游戏行业变化趋势为公司开辟新的业务领域。传统产品+核心优质用户，潮流产品+年轻化纯增量用户的业务结构，正是近年以来完美战略转型的关键目标。

左手自研右手利润  A股市场的自研自发龙头

游戏行业中，网易游戏在产品品质和吸金能力综合层面有着稳固的竞争优势，无论是传统优势品类《梦幻西游》系列还是二次元大作《阴阳师》系列，包括不断开拓创新玩法的《第五人格》《蛋仔派对》都成功收获了用户口碑和产品利润，而核心是网易游戏对产品品质的极度追求和极高的自研占比。而在A股市场中，目前有着同样基因和竞争趋势的恰好就是完美。

根据已披露的信息来看，完美长年来专注自主研发，其自研产品占比高达95%。目前的产品储备中，同样有着极高的自研占比。一季度有动作的五款产品中除《天龙八部2：飞龙战天》之外，均为自研产品。而《诛仙世界》端游更被认为是完美端游自研基因的重要传承。自主研发代表着极高的产品利润，而发行方面近年来完美也更加注重用户口碑建设和营销结构优化，为完美的利润空间提供重要增量。

发行层面，一季度新品测试获得了良好的反馈，而已经于2021年底上线的创新产品《幻塔》在市场表现上的成功，使得人们对完美未来的前景寄予更高的期望。自2021年底上线以来，《幻塔》在2022年的中国市场表现非常稳定，成为完美最重要的业绩增长来源。2022年8月，《幻塔》在海外上线，在自主发行和部分区域授权的全球化发行结构下，取得了极为亮眼的成绩，《幻塔》也成为2022年8月，中国游戏出海产品的收入增速冠军。

数据来源：Sensor Tower

《幻塔》的全球化成功实现了完美世界内容供给端产品质量的进一步提升，为未来全球化精品产品自研自发创造先发条件。同时，在当前买量成本居高不下的市场环境中，优质的产品内容给完美带来了极高的利润空间。据券商的测算，2022年三季度，《幻塔》出海进一步带动公司毛利率提升至73.55%。

《幻塔》不仅是完美的第一款开放世界二次元产品，而且在游戏玩法方面有许多创新之处，为完美在二次元市场上积累了不错的口碑，也有望为其他新产品带来反哺效应。此外，《幻塔》还收获了业内高度评价。在2022年2月由中国音像与数字出版协会指导、中国游戏产业研究院主办的第二届中国游戏创新大赛上，完美幻塔工作室荣获最佳创新团队奖项。

从2023年的新品来看，由于顶级IP巨作占比很高，自带较高的流量，完美很可能复刻《幻塔》的营销策略经验，从而在提高毛利率上下功夫。同时，完美非常有希望借助于以上产品，进一步拓宽《幻塔》曾带来的超1000万纯新增的创新赛道用户池。

此外，一拳超人、百万亚瑟王和女神异闻录这些在亚洲和全球都具有极高影响力的IP，已授权给完美，除中国大陆市场外，这些新产品还有望帮助完美重启海外市场，开拓新的业绩增长点。

可以说，这些新产品将最终验证完美的结构化转型成色如何。

对完美而言，2023年第一季度是创新赛道实现突破性进展关键时期，虽然目前繁花已经盛开，但秋天是否会有丰收，还需拭目以待。