恒乐汇品牌发布云盛典 | 李稻葵：从两会工作报告研判今年投资重点

在新冠疫情持续不断、国际格局错综复杂的大环境下，全国最高级别的政府工作会议——2022年全国两会在国内外的瞩目下召开。与历年相比，今年的会议历时仅7天，堪称精华版两会。

在国家宏观发展策略的背景下，政府工作报告有哪些新的提法?投资者要如何把握中国经济和金融脉搏?3月20日，恒乐汇2022品牌发布云盛典于线上盛大举办，恒乐汇财富私享俱乐部焕新升级，提供四大核心主题服务——财富规划、知识成长、圈层生活、产业赋能，并以优先配置特权、稀缺生活礼遇、圈层社交特权等为基础，倡导资产配置，定义财富生活，致力为客户提供从财富规划到品质生活的全方位陪伴服务。

云盛典活动邀请到全国政协常委、清华大学中国经济思想与实践研究院院长李稻葵，从近期政策大事中关于今年投资重点进行了研判，并发布精彩演讲。

 

1. 稳经济：财政发力、基建投资是有效抓手

今年两会的核心思想用一个词来总结，就是稳定。首要目标是经济稳定，其次是社会稳定。

为什么要强调稳定?有两个原因，一个是基础性因素。不能否认，在经历了持续两年多的疫情后，中国经济确实受到一些影响，因此经济要稳住。另一个是国际性因素。俄罗斯和乌克兰近期发生了军事冲突，国际形势发生变化，此时中国更要求稳。

具体到两会，传递了两点求稳信息。

首先，2022年GDP目标增速5.5%，基建投资和财政发力或成为有效抓手。很多人质疑5.5%的GDP增速目标定得相对偏高。一方面，广义货币的增长速度和名义GDP保持同步，这就意味着5.5%的目标，外加GDP价格上涨部分，粗算下来，名义货币的增长速度要达到8%，社会融资总量也要按照这个标准来设定。另一方面，我国仍然处于疫情之中，经济尚未完全恢复。

事实上，支撑5.5%增长目标背后的一个重要动力是投资，即固定资产投资。其中主要依靠工业部门的基础设施投资是大头。当前，政府为稳投资出台了各种支持政策，如根据近期新闻联播的信息，一些地方已经启动了大规模的基础设施开发项目。

今年的GDP增速倾向于前低后高。一二季度的数据可能不太好看，三四季度则可能会适当加快，随着投资项目逐步铺开呈现前低后高的态势。

另外一个重要指标是财政赤字率2.8%。从数据上看，貌似比前几年3%的赤字率要低一点，但今年财政政策的刺激性非常强，通过央行和金融类国企的利润上缴增加财政收入，今年的2.8%或相当于往年的4%或5%，因此今年财政发力的力度，可能比预想得要高。

2. 稳社会：保障农业压舱石，用团结应对世界之乱

维护国家安全和社会稳定工作是两会的重要议题。今年，领导发表重要讲话时，强调了两句话。

第一句话是农业必须稳住，粮食产量必须稳住，粮食安全是一个战略问题，绝对不能出错。

农业上，我国不仅要满足口粮安全，还要保证主要农产品增加生产量。以大豆为例，过去我国大豆从美国、巴西、澳大利亚、加拿大进口得比较多，一部分作为国民食用的豆浆豆腐，还有一部分作为饲料。未来，要加强耕地保护，尤其保护住高质量的耕地，增加大豆的产量。

第二句话是中华民族大家庭要团结。目前世界上出现了不少冲突，中国要用团结和稳定，去应对世界之乱。

俄罗斯和乌克兰近期的冲突，事关世界经济走势，也关乎我国经济发展。冲突走向，有三种可能性。

第一种可能，战火进一步扩大化，爆发世界性大战，但这种可能性并不大。如果出现，能源价格会上涨，世界经济大规模衰退，同时，金融领域可能会出现混战，金融机构将被政治所胁迫，被要求必须站队。

第二种可能，俄乌冲突长期化，到年底也无法解决，这种可能性比较大。“反复打”这个因素会使全球经济，尤其是欧美经济陷入衰退，出现能源不够用，就业上不去，老百姓人心惶惶的局面。

第三种可能也比较大，即，俄罗斯见好就收，但取决于局势后期发展情况。这次俄罗斯是有备而来，已经做好了“持久战”的准备，它的经济是能扛得住的。一方面，俄罗斯一直在买黄金，外汇储备里黄金占比高;另一方面，作为粮食大国，俄罗斯可以做到自给自足。

综合分析，俄乌冲突对经济的影响面主要包括：进出口、大宗商品和金融三个渠道。具体到对中国经济的影响，也包括三个方面：其一是大宗商品价格上涨，但我国仍可以从俄罗斯及中亚买石油，不需要太担心;其二是影响中欧洲贸易，比如原材料、芯片零部件的进出口“吃紧”;其三在金融渠道，美国或会借口我国没有参与对俄实施制裁，反向制裁我国的个别公司，但相关影响是局部的。

总的来说，俄乌冲突对我国影响基本可控，不会形成重大的系统性攻击。

3. 促消费：防疫政策或相对放开，新能源、家电拉升投资

疫情尚未结束，防疫政策将延续一段时间，部分服务行业今年仍然比较困难。所以，结合今年GDP5.5%的目标来谈，我国经济今年的主要发力点不是服务业，但今年政府会在消费上发力，新能源、家电行业或迎来利好政策。

至于疫情发展的走向，或存在两种可能性。

第一种可能，今年全球还会出现致死率高、传染力强的新变种。这是最糟糕的情况，不过可能性非常小。第二种可能，病毒变得越来越温和，但传染速度加快。比如奥密克戎传染率比之前高10倍，但致死率是下降的。

我国目前防疫政策是坚持严防严控，坚持动态清零。如果病毒按照目前的方式演进，到年底时，政策或将相对放开，或采取更加精准的防控办法。

疫情这两年服务业很难，比如餐馆、酒店、旅游、航空都经历了寒冬。所以，今年政府会在消费上发力，新能源汽车乃至整个汽车行业、家电行业会想方设法带动消费。比如，出台一些支持政策，像减税购置新能源汽车或许会是一个。

具体到新能源行业，随着减碳项目的逐步推进，今年新能源行业的融资、金融投资会更加活跃。

两会期间，双碳问题也是关注重点。高层强调，新能源的推进要一步一步完成。减碳不是减肥，减肥不能不吃饭，不能先破后立，要先有新能源，才能把旧能源挤掉。这对我国经济是有含义的，这意味着未来一段时间会强调通过投资，通过产业的改造，通过建立新能源生产基地来推动减碳。

4. 看趋势：美联储加息，一定程度搅动中国金融市场

纵观国际局势，美国加息具有极强的不确定性，是我国今年不能忽视的一个外部冲击因素。我国今年的金融形势，或呈现前紧后松的状态。

目前，美国通胀率创40年以来新高，物价飞涨，原因是在疫情期间印发大量钞票。美国人消费欲又很强，手里有现金就会花，一方面需求旺盛，但另一方面，生产和供给没有跟上。

美联储现在宣布加息，将对全球经济产生影响。如果俄乌冲突长期化，美国对俄罗斯制裁增加，欧洲和美国会因此陷入衰退，美国将出现滞胀，通胀高、利率高，经济又不能恢复，势必会影响美国股市。

如果美国经济出现问题，会对中国出口行业和外汇产生影响。美国下半年加息速度会加快，我国很有可能在今年上半年会降息，这两件事一碰头，到下半年如果出口数据没有那么好看，我国下半年可能会出现汇率的压力，汇率会上升，人民币对美元贬值。

大宗产品前段时间火了一把，我的判断是上半年可能会经历一个趋冷的过程。到下半年，国际投资者看到中国经济不错，投资也跟着起来，大宗商品下半年可能会再往上走。

关于房地产市场，今年没有特别强调监管，也没有特别强调“房子是用来住的，不是炒的”。这意味着地产是我国今年要稳住的一个对象，不能发生大规模爆雷。所以，投资者对地产相关金融产品，包括地产公司的股票、信托产品无需过度担心，至少今年不会出现大规模连锁性的违约。

总体来说，今年中国经济坚持稳中求进，中植基金也将紧随国家的脚步，拥抱稳健转型，持续为客户创造价值。相信国民经济将会持稳健地增长，各类惠民政策也会激发更大的市场活力。