立霸股份未来是否国资控股，盐城国资值得期待

今年以来,实控人变更的上市公司数量明显增加,其中,上市公司大省浙江、广东、江苏的上市公司资本运作活跃。位于江苏的立霸股份(603519)在12月6日披露盐城东方集团增持公司股份的公告,盐城东方集团再次增资是否朝着入主上市公司的方向进行操作成为市场关注点,而立霸股份也有吸引国资入主的潜力,后续双方不管是产业协同还是投资配合都值得期待。

据立霸股份最新披露的公告,公司控股股东卢凤仙拟通过协议转让向盐城东方投资开发集团有限公司(以下简称“盐城东方”)转让其持有的17,755,189万股,占公司目前总股本的8%,转让价款为341,787,388.25元,转让价格为19.25元/股。本次协议转让完成后,盐城东方将持有 49,011,099 股(占公司目前总股本的 22.0831%)公司股份。

早在去年6月,盐城东方就已溢价近两成斥资6.59亿受让立霸股份控股股东卢凤仙及其外甥女周静共计14.08%股份,成为立霸股份二股东。此次再次溢价增持,盐城东方的持股比例将扩大至22.0831%。值得一提的是,双方在当时就约定了该次股份转让完成后,若卢凤仙拟继续转让其所持上市公司股份,盐城东方享有优先购买权。而本次转让协议中该条款继续存在。

业内人士分析认为,立霸股份是盐城东方投资上市公司战略相中的第一家主板公司,从两次溢价收购股权的动作以及优先购买权条款来看,未来盐城东方入主立霸股份也不无可能。

公开资料显示,盐城东方集团成立于2003年,由盐城市政府出资设立,注册资本95亿元。2016年以来,该集团立足从成立之初的单纯投融资平台,向实体型、投资型、效益型转变,先后实施股权投资项目30多个,所投项目综合浮盈50%以上。2018年,盐城东方正式启动上市公司投资工作,先后优选研判了30多家主板上市公司,最终锁定了立霸股份。

上述分析人士认为,对于立霸股份为何受到国资青睐,原因除了其主业的经营稳健增长,还有资本市场上的优势,如高分红、市值小、被低估等。

立霸股份是国内知名的家电用复合材料主要生产厂商之一,主导产品为覆膜板(VCM)和有机涂层板(PCM)两大类,已与LG、三星电子、伊莱克斯、惠而浦、博西华、美的、海信、格力、美菱、A.O.史密斯、霍曼门业等知名品牌建立了长期稳定的合作关系,而公司募投项目“家电用复合材料研发中心项目”即将正式投产,预计公司总产能或将达到21.7~23.5万吨,同比提升20.6%~30.6%。此前公司主营业务增长受到了产能的限制,随着产能扩张将带来新增长。

梳理立霸股份年报数据,公司2019年营收为12.84亿元,比2015年上涨63.51%;同期净利润也由2015年的0.64亿,涨到1.32亿元,涨幅高达106.25%。在研发投入方面,立霸股份持续保持研发投入的稳定增长。2019年公司研发费用为4212.02万元,与2015年相比上涨了48.73%; 2019年,公司就获得实用新型专利5项,申报实用新型专利7项,开发PCM新产品81项,量产63项,开发VCM新产品27项,量产19项。高强度的研发投入,最终大大提高了公司的竞争力。2019年,立霸股份的销售净利率为10.8%,创下了上市以来的历史新高。值得注意的是,2015年至2019年,立霸股份(603519)累计现金分红高达3.37亿元,分红率高达76.02%。

国元证券研报分析认为,立霸股份主营业务保持稳定,预计公司2020-2022年营收12.5亿元、15.1亿元、以及16.6亿元,归母净利润分别为1.1亿元、1.4亿元以及1.7亿元,当前市值对应2020-2022年PE分别为30.1、23.9以及20.4倍。

而除了主业经营稳健,立霸股份也在对外寻找新的增长点并已经成功投资了两家半导体企业,一家是国内半导体镀膜设备龙头沈阳拓荆科技,去年年底融资1.33亿人民币,嘉兴君励基金获得7.39%股权(立霸股份间接持股4.73%);另一家为国内第三代半导体材料碳化硅领先企业上海瞻芯电子,今年完成1.3亿元人民币融资(立霸股份占增资后注册资本总额的10%)。

当前,半导体等科技创新行业成为去年至今国内资本市场IPO的主角,科创板一周年数据显示,182家上市公司的平均发行市盈率为70.85倍,其中半导体企业平均发行市盈率为63.36倍,部分公司甚至高达百倍。投资半导体行业将为立霸股份的估值打开弹性空间。

对于立霸股份而言,盐城东方这个国资股东给其带来了新气象,首先是半导体产业的投资方向就是盐城东方的实践经验之下的指引,其次是盐城东方作为国资平台是一家综合性大型国企,产业覆盖地产开发、市政公用、金融投资、智能制造、现代服务业等五大板块,旗下全资及控股、参股公司90多家,未来将有更多的资源嫁接到上市公司,拓宽上市公司业务。若未来盐城东方进一步动作入主上市公司,也是值得期待的。