洋河轻装再出发 投资价值获多家券商集体认可

 随着新冠疫情逐渐得到控制，消费市场开始复苏，白酒股家电股成香饽饽。近期，华创证券、东北证券等十余家券商发布研报，看好洋河股份，发出“买入”评级。

东北证券发表研报《渠道调整压力释放 期待2020年触底回升》，给予洋河股份“买入”评级；申万宏源对洋河股份的未来同样抱有期待，从实际数据分析，它认为洋河股份“主动调整业绩承压 长期改善认可期待”；东吴证券则从另一个角度出发，认为洋河目前“压力全释放”，在当下这种环境非常利于“轻装再出发”；华创证券用一句诗表明了态度：“笋寂时年积于土，一朝遇雨破云霄。”

数字会说话，长期的数据观察更具指导意义。复合增长率是很多投资机构和专业人士重点考察的对象，从近10年的复合增长率来看，洋河股份近10年营业收入的复合增长率高达19.7%，净利润的复合增长率高达20.53%，仅次于茅台。2月28日洋河股份发布了2019财年业绩快报，2019年实现总营收231.10亿元，归属于上市公司净利润73.42亿元，稳居白酒业前三。

产品力是一切价值创造的根源。起源于隋唐、隆盛于明清，洋河股份拥有十分强劲的产品力和品牌力。首先旗下洋河和双沟分别拥有着成熟的多品牌体系，其中洋河拥有“海之蓝”、“天之蓝”、“梦之蓝”、“洋河蓝色经典”、“洋河小海”、“洋河微分子”等品牌；双沟拥有“双沟珍宝坊”、“苏酒”、“柔和双沟”等品牌。覆盖了100-2000元的价格带，每个价格带都有产品和竞争力，这样的产品架构在白酒行业可以说是十分罕见。其次，这些产品的全国化做的十分到位，特别是超级单品“海之蓝”、“天之蓝”和百亿大单品“梦之蓝”，在多个“明星单品”的支撑下，洋河股份的市场活力分外引人期待。

当前世界已进入VUCA时代，具有四种特别的属性，即不稳定（volatile）、不确定（uncertain）、复杂（complex）、模糊（ambiguous），整个社会充满了变化和不确定性，只有学会如何有效应对，才能走的更远。洋河股份在这一点上表现出优越的洞察力和响应能力。

在21世纪之初，白酒业整体主要围绕“香”做学问时，它率先察觉到消费升级的趋势，提出了以“味”为主，走出了与众不同的绵柔之路。在此之后，很多企业才纷纷跟进，扛起了“绵柔白酒”旗号，整个白酒市场甚至被称作“一片绵柔”。近年来，洋河股份专注绵柔品质提升，深入研究绵柔机理。2019年5月，它提出要重整经销商队伍，建立新型厂商关系，向 “一商为主，多商为辅”战略进行转型，同时通过调整出厂价、季度返利和年度返利，采取柔性考核制度，提高渠道利润等政策，建立更加融洽的厂商合作模式，增厚渠道利润，清除渠道库存。自实行以来，效果显著，产品价格逐步提升，渠道利润有所恢复，充分调动经销商的积极性，这也就是上文中东吴证券谈及的“轻装再出发”。