近期医药板块减肥药概念表现突出。Wind数据显示，截至10月19日，减肥药指数近2个月涨幅达12.94%，同期上证指数下跌4.04%。

建信基金认为，本轮减肥药行情为“产业趋势下的主题投资”。因产业逻辑顺、配合消费升级属性和市场空间大，减肥药作为资金加仓医药的较好选择，成为了本轮医药修复的亮眼主线。医药板块整体上涨的表现主要是减肥药扩散发酵演绎超预期，本质上是医药板块向上修复过程中没有明确的主线，子领域的积极变化容易成为行业反弹的“催化剂”，得到较好的市场反馈。

近期医药板块修复的持续性也是当前投资者十分关注的问题。建信基金认为，一方面人们对健康的需求长期相对稳定，医药的消费属性仍在，医保的支出仍持续增长，今年1-6月医保支出增幅达18.2%。另一方面，由于当前行业整顿对短中期业绩的影响难以判断，因此对短期的反弹持续性仍需谨慎，进一步观察市场情绪演绎。

中长期来看，创新是医药的重要主题，行业下半年也存在一系列催化。首先是新医保续约规则温和，利好生命周期长、适应症多且逐步新增适应症的产品种类。其次，海外医药投融资环境有所改善，后续景气度指标有望改善。最后，国产创新药下半年密集商业化，叠加海外授权事件众多，同时一系列学术会议还存在持续数据催化。尽管医疗行业整顿或将对创新药的进院和放量产生一定影响，但长期医生用药格局很难发生改变，具备真创新、临床价值的创新药，尤其是还在研发管线内未上市的品种，整体受影响的概率较低。

当前医疗行业整顿背景下，短期内可关注受影响较小的消费医疗、未商业化创新药等方向，中长期关注医药创新和国企改革等主线。具体来看，一是中药和中特估概念，特别是品牌OTC（非处方药），国企改革方向或有机可寻。二是创新药，看好年内有数据或强利好、有出海能力的创新药公司。三是消费医疗，重点关注医美相关标的。