今年以来，海外市场各大央行纷纷采用激进加息政策以应对高企的通胀水平。9月22日，美联储连续第三次加息75个基点，将政策利率目标区间提高到3.00%-3.25%，为2008年以来的最高水平。上投摩根基金指出，随着美债收益率升创逾十年新高、中美利差显著倒挂及美国经济衰退风险上升，发达市场政府债和投资级别企业债已处在一个风险收益比较佳的位置，具备较高的配置价值，尤其是作为防御投资组合下行风险的关键工具。

受美联储释放鹰派预期影响，9月22日，10年期美国国债收益率一度升至3.6%上方，为2011年以来首次。以史为鉴，当10年期美债收益率超过3%时，布局国际债券有较高胜率。以代表性指数彭博巴克莱环球债券总回报指数为例，自2002年10月成立以来至今年8月，10年期美债收益率超过3%的月份共有71个。回测该指数在这71个月持有12个月后的表现可以发现，回报高于3%的情形有63次，平均收益达5.0%。而从相对估值的角度来说，由于货币政策背道而驰，中美10年期国债利差出现了明显倒挂，也显示出长端美债在当前的配置价值。此外，市场预期本次美联储加息高点将至4.6%，意味着美国经济政策为未来挪腾出了较大的宽松空间，同时也构成了未来利率债市场上涨的基础和动力源泉。

除了估值吸引之外，海外发达市场政府债券和高评级企业债作为防御性资产的配置价值也在快速提升。当前，在海外通胀及全球各大央行激进加息的压力下，海外经济衰退风险进一步升温。在这样的背景下，低信用风险的政府债券和企业债券配置价值已经比较突出。回顾历史上各周期资产回报表现，在经济后周期和衰退周期中，政府债券和投资评级企业债券表现突出。

上投摩根国际业务总监张昕指出，整体而言，当前的发达市场政府债和投资级别企业债已处在一个风险收益比较佳的位置，是投资者穿越经济后周期及衰退期较好的选择之一。并且，该类债券除了当前自身的配置价值外，其相较于国内A股和债券的相关性也较低。对于国内投资人而言，配置发达市场政府债券及高评级企业债也有利于增强组合的防御性，并有望争取更加多元的收益。

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