华安中证民企成长ETF基金经理 苏卿云

民营经济是国民经济的重要组成部分。据统计，民营经济贡献了50%以上的税收，60%以上的国内生产总值，70%以上的技术创新成果，80%以上的城镇劳动就业，90%以上的企业数量。民营经济已经成为我国创业就业的主要领域、技术创新的重要主体、国家税收的重要来源。

从证券市场来看，截至2019年4月底，已有2189家民营企业通过沪深交易所上市，家数占比达到60.6%，首次公开发行累计融资额超过1万亿元，且呈现逐年上升的趋势。2010至2017年，上市民营企业整体净利润复合增速为18.26%，超过了其他上市企业的9.6%，成为推动经济增长的重要力量。

过去一年，受内部经济下行压力和外部贸易环境变化等因素影响，一些民营企业遇到了一些经营上的困难，主要体现在：融资成本上升、融资难度增加、经营成本增加、净利润下滑等。为了解决融资问题，一些民营企业上市公司的股份被大量质押。

根据Wind数据统计，截至 2019年4月，3566 家 A 股上市公司中，3326 家公司存在质押股份的情况，股票质押总市值为 5.8万亿元，市场质押股数占全市场总股本的9.5%。控股股东股票质押比例 50%以上的上市公司共 1196 家，其中90%以上都是民营企业。当市场剧烈波动的时候，一些质押率比较高的上市公司股票面临着平仓的风险，股权被平仓意味着上市公司股权的转移，引发了投资者对公司经营风险的担忧，进一步加剧了二级市场的价格波动。

金融是现代经济的核心，是实体经济的血脉。针对民营企业遇到的困难和问题，防范和化解风险，更好地服务实体经济的发展，是金融现阶段面临的重要任务。2018 年 10 月中旬监管层提出要纾解股权质押风险后，券商、保险等金融机构， 深圳、上海等地方政府纷纷出资设立纾困基金，以缓解上市公司股权质押风险。

根据证券业协会官网公告，截至2019年4月1日，已有46家证券公司共成立了68只支民资管计划和27只子计划，出资规模总计651亿元左右。未来，证券公司资管计划预计达到2000亿元的目标，私募股权纾困基金有望达到3600亿元，加上地方政府的纾困基金3500亿元，纾困基金总规模将接近1万亿元，这些资金切实纾解了民营企业及其股东的流动性困难。

华安基金作为公募基金管理机构，也密切关注民营企业所面临的问题，并积极地从金融服务实体经济的角度寻求解决办法。目前正在发行的华安民企成长ETF，是国内首只聚焦民企脱困成长的ETF。该ETF从目前具有较强外部融资需求的民营企业中，使用经过长期验证的量化选股因子，优选出300只成长性好、估值低的民营企业上市公司组成指数。从指数的历史业绩来看，相对于中证500指数等成长性指数具有超额收益，风险上也有所下降。

若投资者（包括上市公司大股东）持有该ETF成份股的股权，可以在发行期间用股票换购的形式，将持有的单个个股资产转化为一揽子优质的民营企业组合，大大地分散个股的投资风险。

未来，在国家对民营经济减税降费、定向融资等政策的支持下，在纾困基金的扶持下，随着股权质押等风险逐步得到化解，这些民营企业也将会焕发新的经营活力并在市场估值上得到体现。