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国寿安保基金:增量资金并非“得来速”,深耕细作收获“好又多”

  大众财经网   来源:大众财经网 www.dzcjw.com  发布时间:2020-08-20 16:28:43


 7月前半个月的快速上涨,奏响A股三季度运行的第一个乐章。随后一个月的反复震荡,则是第二个乐章。下一步,A股要唱什么调?

国寿安保基金认为,三季度经济将回到潜在增速附近甚至以上,增量资金将缓慢流入,股市的机会仍是结构性的,对许多行业不仅要“望得更远”,也要“瞄得更细”。

需求有限恢复或现“局部高温”

新冠肺炎疫情对外贸发展造成了巨大冲击,我国出台的稳外贸政策措施,振奋了市场信心。整体上看7月中国经济出现了结构性过热情况,整体增长趋势向好,但弹度有所放缓其中在部分结构上出现明显偏热的状态。例如7月单月出口数据显著超出预期,尤其是非防疫物资的传统机电产品出口显著增加,目前出口连续4个月正增长。另如7月国内投资端数据明显向好,地产投资进一步上冲,基建投资维持高位,而且随着后续水灾等因素逐渐弱化,基建投资仍有进一步上冲的可能。

同时也要看到尽管局部高温但整体经济还有结构性压力,经济修复还进行时”,尤其是体现在消费需求上,目前单月的零售数据还在负增长区间,消费需求改善仍任重道远。

整体而言,7月经济数据基本与前期预期一致,基建和地产是国内支撑经济最强的力量,本月基建比预期弱一点,地产比预期强一点。

尽管结构性出现过热迹象但整体宏观经济仍待进一步修复,“宏观强,微观弱”的大环境仍未改善,微观需求修复还缓慢,经济内生动力如民间投资、制造业投资、消费数据尤其是非政策拉动的消费还有待修复,后续宽松政策还不会急于退出三季度整体政策环境上货币政策仍然维持相对宽松,主要看财政政策发力。

企业盈利改善增量资金流入

企业盈利在三季度会进一步修复加速,部分行业尤其是中下游制造业已经在高频数据中显现优势,而且大概率趋势会延续。同时部分行业尤其是服务业还有一些压力,需要一些时间逐渐修复。

估值是投资者最关心的数据之一。我们从三个维度来看:跨市场角度,A股仍处于相对合理状态,原因是全球经济更加低迷,海外市场估值更极端;跨资产角度,在7月上半月的快速上涨后,国内跨资产性价比已经回归中性;历史角度,目前主要板块估值均达到相对偏高的位置。超过一半的行业已经位于历史分位数的50%以上,但仍有一些行业处于明显低估状态。

增量资金是影响市场的另一个重要因子。7月初出现了排队开户的火爆场景,但这样的“脉冲式”增量并不是常态,增量资金的流入不会“得来速”,而是呈现缓慢增加状态。

“望远镜”加“放大镜”捕捉结构性机会

没有总量流动性宽松,但有增量资金的细水长流,A股的结构性行情还将延续。只有精耕细作,才会有“又好又多”的收获。

首先需要“放大镜”。经济结构性过热可能带来的传统周期细分机会,可以关注化工、铜、电解铝、玻璃、重卡等部分龙头公司,但全面配置相关行业的机会非常有限。其次要“望远镜”,很多行业需要更注重中长期景气度。

看好中游高端制造的重要机会,大概率集中在电子通信制造、电力设备制造、新能源汽车产业链、汽车零部件、军工等专业零部件制造,同时也可能向下游细分子领域扩散,关注传媒、计算机等行业。

  • 来源:大众财经网 作者:综合



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