随着市场无风险利率下行，权益类资产吸引力正在提升。Wind数据显示，截至5月26日，沪深300指数、恒生指数市盈率分别为11.9倍和9.5倍，处于历史估值的相对低位。

“国内疫情已经得到有效管控，各行各业开始陆续复工复产，各省市纷纷出台各项促消费政策拉动经济，叠加政策逆周期调节发力，未来经济有望经济企稳向上。以沪深300为代表的权重指数中长期看会有不错的表现。”广发基金国际业务部基金经理张东一介绍，年内需要重点关注扩内需、稳制造业的产业政策，如消费、新基建的支持力度等。

据悉，拟由张东一执掌的广发品质回报混合基金（A类：009119  C类：009120）正在发行，该基金主要投资于能够提供优秀品质的产品、服务并能满足人民生活品质需求的行业。拟任基金经理张东一具有12年证券从业年限、近4年公募基金管理经验。银河证券统计显示，截至2020年5月22日，张东一管理的广发估值优势自2018年9月21日成立以来的累计回报为77.33%，年化回报为40.96%。根据Wind统计，上述区间沪深300指数的涨幅为15.53%。

12年资深投研掌舵，追求长期收益

对于主动权益基金来说，挑选绩优基金经理是一个关键要素。据了解，张东一拥有约克大学理学硕士、伦敦政治经济学院理学硕士学位，具有12年投研经验，是一位经历过市场牛熊考验的选手。2008年，她加入广发基金研究部，随后6年负责消费行业研究，曾挖掘大消费行业众多领涨板块以及个股，并在弱市中取得了明显的超额收益。

凭借扎实的研究功底，张东一在2014年由研究员提拔为投资经理，负责专户投资。在为期两年多的专户管理中，张东一形成了精选个股、注重风险控制的投资风格。“我不偏好成长或者价值，而是通过深刻理解行业及商业模式本质，找出影响行业变化的主要逻辑，寻找风险收益比合适的资产。”面对波动的市场，张东一通过不断评估市场及个股波动的影响因素，做到理性决策，追求投资的高胜率。

在这一投资方法论下，张东一获得了良好的中长期业绩。银河证券数据显示，截至2020年5月22日，张东一管理的广发聚优混合最近3年累计回报为67.47%，同类排名前8%。

A+H选股，聚焦“品质回报”主题

据了解，拟由张东一担任基金经理的新产品广发品质回报混合基金主要聚焦“品质回报”主题，可发挥她在大消费行业的研究优势。所谓“品质回报”，指受益于中国经济增长、消费升级驱动，在国内经经济结构转型、人民可支配收入提升的背景下，能够提供优秀品质的产品、服务或解决方案，并且通过提升产品或服务不断满足且提高人民生活品质的行业。

从投资范围看，新产品股票仓位为60%-95%，且可以通过港股通渠道投资港股市场。谈及产品的投资思路，张东一将以现金流回报比较高的高ROE公司作为核心仓位，卫星仓位则采用PB-ROE策略进行配置，挑选中短期风险收益比较好的品种。

在个股选择方面，张东一将从定性和定量两个方面筛选各细分行业中具备相对比较优势、且价值被相对低估的公司；同时，将考虑相对于同类A股的估值优势，精选具备估值优势的港股标的纳入基金投资组合。

沪深300指数处于历史低位，看好新兴消费

今年以来，受疫情、外围市场影响，A股市场结构分化，上证综指仍在3000点以下徘徊，创业板指表现相对强势。在行业方面，医药生物（16.99%）、农林牧渔（9.68%）、食品饮料（9.18%）、计算机（8.84%）、建筑材料（7.13%）涨幅居前。

张东一表示，整体来看，无论从全球横向比较，还是从历史纵向来看，当前A股和港股都属于估值洼地。截至5月26日，沪深300指数和恒生指数的PE（TTM）分别为11.9倍和9.5倍，处于历史估值较低水平。不过，行业之间估值分化比较大，一些中长期逻辑比较好、短期受疫情影响较低的行业和个股估值较高；而受疫情影响较多的行业和个股，估值处于较低水平。

具体到消费行业，张东一表示，疫情对于消费总量是一次性冲击，不会影响中长期的增长轨道，但会对人们的消费习惯和消费结构产生一定影响。她中长期还是看好大消费领域中长期增长比较好的细分领域，比如高端白酒、服务性消费。

对于新兴消费，张东一表示长期看好，一方面因为中国消费基数大，中国人口总数多、各收入阶层分为很多层，区域之间的差异也很大，这会使得很多行业的渗透期很长，不会在短时间就渗透到很高水平。另一方面，新兴消费有很多长尾需求。在海外，长尾需求形成不了很大的市场。但在中国，长尾需求会形成不小的市场。新兴服务、新兴消费，这些行业在中国起步比较晚，商业模式没有定型，还没到优胜劣汰的时候，需要边走边看。