继美联储近期下调美国经济展望后，美国国内和国际债券收益率一直承压。3月份美联储议息会议决定不加息之后，美国国债收益率大幅下跌，10年期美国国债收益率下跌6个基点，至2.553%，5年期美国国债收益率下跌8个基点，至2.346%，为2018年2月以来的最低水平。

记者注意到，尽管当前海外债券市场承压，但市场中仍不乏部分基金通过行之有效的运作管理策略，在谨慎投资前提下实现业绩持续领跑，并为投资者带来了颇为丰厚的投资回报。以鹏华基金国际业务部总经理尤柏年执掌的鹏华全球高收益债基金为例，据银河证券数据显示，鹏华全球高收益债美元份额（001876）、人民币份额（000290）2019年一季度收益分别为10.15%和7.97%，包揽了银河证券近一月、近三月、近六月、今年以来的第1名，成为本季最赚钱的QDII债券型基金。从长期来看，该基金人民币份额自2013年10月22日成立以来，总回报超过了50%，大幅领先于同期中证综合债指数30.59%，年化回报率为7.74%，显著超越国际(QDII)债券型基金同期5.81%的平均年化收益率，在市场同类可比的57只基金中排名第二。鹏华全球高收益债美元现汇份额表现同样斐然，自2015年9月18日成立来，总回报已达22.30%，年化回报率为5.87%，而同期中证综合债指数年化增长率仅为4.07%。

鹏华全球高收益债取得较好的业绩一方面是高收益债本身的收益比较高；另一方面，与国内相比，海外债券市场更加成熟，债券的信用利差较大，可通过信用分析得到配置价值。尤柏年强调，“海外高收益债不同于国内债券。高收益债本身是介于股票与债券之间的资产，风险中等偏高。从历史数据来看，高收益债的回报高于股票（标普500指数），是美国过去50年里表现第二好的资产。”统计资料显示，同期表现最好的资产是REITs。

 “回顾2018年，随着美元无风险利率大幅上行，海外债市经历了较大幅度回调，美国10年期国债持续向上，从年初的2.4%左右上行至最高超过3.2%，幅度超过80bp。对于中资美元债板块而言，除了受美债整体收益率上行的影响外，还受到中资企业密集发债导致供给冲击的影响。中资美元高收益债中的房地产板块，分别在4、5 月份，以及10、11月份迎来过两次发债高峰，由于发行量大，同时收益率定价较同期二级市场高，因此对二级市场交易价格造成了明显拖累。” 尤柏年进一步指出，“在过去一年中，鹏华全球高收益债持续缩短久期，减少利率风险。目前所持仓的债券以中短久期的中资美元债为主，基本面都比较优质，2018 年以来受整体市场影响估值有所收缩，静态到期收益率、以及当期收益率都比较高，更加具备投资性价比。随着剩余期限越来越短，持仓债券到期或赎回的确定性更高，波动性更低。”

展望2019年，鹏华基金国际业务部认为，更加看好中资美元债市场的投资价值。首先，中资美元债的估值水平已经处在历史低位，特别是美元高收益债板块，收益率已经大幅优于相同资质的境内人民币信用债。其次，随着国内货币环境逐渐转松，中资企业的流动性情况将有所好转。再次，从历史数据来看，无论是中资美元债市场还是历美国本土信用债市场，都从未出现过连续两年负回报的情形。经历了2018年之后，中资美元债已拥有较高的收益率，投资性价比很高，即使市场价格有所波动也能被较高的票息所吸收。